未知的政策增长放缓。 摩尔仍然是市场上的甜点吗?|摩尔

平心在线 26 2020-06-27

  6月18日,Simore通过香港证券交易所上市,离上市只有一步之遥。

  这也意味着,在新三板赢得“ 10倍股票”头衔之后,Simo开始了新的历史之旅。Simo这个名称可能并不为大众所熟知,但是其主要的电子烟巨头Mcwell在像中国这样的“烟熏世界”中享有盛誉。

  据智通财经报道,McQuay是提供雾化技术解决方案的全球领导者。 该公司主要有两个主要业务。 一种是封闭式电子烟和电子烟组件的研究,设计和制造。 客户包括日本烟草和英美烟草。,雷诺亚太公司,RELX和NJOY。

  第二个是研究,设计,制造和销售自己的品牌开放式电子烟。在这项业务中,Mcwell将所有自由品牌产品出售给分销商,并通过分销商将产品卖给最终消费者。

  根据Frost&Sullivan的数据,到2019年,Simo已成为世界上最大的电子烟制造商,市场份额为16。5%,比第二名高10个百分点。领先的市场规模背后是Simo性能的持续高速增长。

  从2016年到2019年,Simo的收入从7。0元70亿增加到76。亿元,复合年增长率120。77%; 调整后的净利润从1。人民币6。0亿增加到22。6。50亿元,年均复合增长率177。5%。

  领先的市场规模+令人眼花past乱的过去表现,投资者渴望穆尔复制中国烟草香港(06055)的股价走势,该股上市后上涨了近5倍。不幸的是,当前拥挤的IPO市场,中美两国在电子烟政策方面的不确定性以及明显放缓的业绩增长都对Simoer产生了不利影响,其基本不确定性也在增加。在某种程度上,它抑制了Simo的估值。

  许多高质量的目标转移资金

  高级投资者应该知道,新股上市后的短期股价表现是多种因素共同作用的结果,包括市场情绪,新股基本面(行业,金融,竞争壁垒,稀缺性,市场价值)和数量。 同期上市的新股数。拥挤等

  在上述因素中,投资者常常忽略了同期上市的新股的拥挤,从而导致对高期望的挫败感。实际上,拥挤程度确实会影响新股的表现。 如果大量知名公司在短时间内开始发行股票,它们将把资金从市场上转移出去,从而导致超额认购率下降。

  超额认购倍数代表着市场的受欢迎程度和对企业的认可。 如果认购倍数低于市场预期,那么上市后投机的热情也会迅速下降。Simoor现在可能面临这样的困境。

  据智通财经报道,自6月以来,许多知名医疗制药公司和物业管理公司已通过香港联合交易所的上市听证会,并开始发行股票。其中有康吉医疗(09997),海基医疗(06078),海普药业(09989),宏力医疗管理(09906),永泰生物B等医疗制药公司,金融街地产(01502),宏阳服务(01971),绿城管理公司和其他房地产公司。

  于6月18日在香港联交所上市并聆讯的斯摩尔尚未发布招股说明书,但此后,于6月23日听证会的宏利医疗管理,宏阳服务和海普瑞药业已经 尽早发布招股说明书。医疗,制药公司和房地产公司一直受到香港股市的青睐。 Simor可能希望避开众人瞩目,但资本转移将不可避免。

  在市场上对许多高质量目标的考察中,西莫尔能否胜出仍是未知数。

  政策行业压力不明

  如果IPO的拥挤只会影响Simore上市后的短期股价表现,那么不明确的监管政策可能会对Simore的业务运营产生积极影响,这是Simore面临的最大不确定性。

  就国内市场而言,2018年8月28日,国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局联合发布了《国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局关于禁止取缔的通知》。 向未成年人销售电子烟。为了保护未成年人的身心健康,该通知明确禁止向未成年人出售电子烟产品。

  2019年10月30日,国家市场监督管理总局和国家烟草专卖局再次发布公告,《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》。“该通知要求电子烟生产商和销售商不得通过互联网发布电子烟广告,也不得通过电子商务平台销售电子烟产品。

  这意味着家用电子烟产品只能通过离线渠道销售。这项措施的影响是电子烟在市场中的渗透率下降,这将不可避免地导致Simo国内收入的增长放缓,爆炸性增长可能会结束。2019年,Smol中国大陆市场收入占20。9%。

  智通金融认为,国内和短期内的电子烟政策不会放松,因为电子烟是传统的“蛋糕”,其税收贡献最大。 在国家有效解决这一问题之前,政策很难说。

  在国外市场,美国市场的政策并不乐观。但是,根据招股说明书,Si Moore在美国的收入。S. 市场是21。8%,香港市场26。收入的4%占93。4%的产品发送到美国,这意味着Simo在美国市场的收入比例实际上高达46。46%。

  2019年的美国电子烟市场似乎受到了一波巨浪的打击。因为经常发现使用含维生素E乙酸酯的不合格电子烟产品会导致呼吸系统疾病,从而导致电子烟被推到风口浪尖。自2019年9月以来,美国多个州已发布尼古丁电子烟临时紧急香水禁令。

  根据招股说明书,截至2020年6月8日,马萨诸塞州,新泽西州和纽约州已颁布永久性的香水禁令。 罗德岛州制定了永久性的行政法规,禁止销售加香的电子烟;纳斯达克和华盛顿的紧急气味禁令已经到期,但尚不清楚它们是否会再次开始。

  可以看出,美国目前对电子烟的态度也不友好。 一些州颁布的禁令阻止了调味型电子烟的发展,该电子烟只能销售原始的基于香料和薄荷醇的产品。 但是,根据市场数据,在电子烟中加香的比例不低。而在不合格的醋酸维生素E电子烟产品引起呼吸系统疾病之后,一些消费者的思想也会受到影响,从而导致消费者流失。

  总体而言,中国和美国的电子烟市场都受到相关政策的重大影响。 Simo的运营环境在中短期内很难恢复到2019年之前的水平。这将使Simo的三位数高增长成为过去。

  性能开始放慢

  尽管Simo在2019年的收入比2018年增加了121。6%至76。1亿元,调整后净利润与2018年相比增长208%,但是中美电子烟政策的变化对Simor的业绩产生了重大影响,但并未体现在高增长上 在前三个季度。这可以从A股上市公司Yiwei Lithium Energy对Simo的投资收益中获得(Yiwei Li Energy可以在IPO 36之前持有Simo。找到了线索的79%的股份。

  智通金融发现,从2019年第一季度到第四季度,李以为可以从Simor获得的投资收益为1。4。40亿,2。2。40亿,3。1。40亿,1。5,Simo的50亿美元(可通过股权比率计算)在2019年每个季度的净利润为3。9。10亿,6。0。90亿,8。6。20亿,4。2。10亿,总计22。8。30亿元,这是Simo招股说明书21中披露的2019年净利润。7。40亿元相对稳定(由于上市费用的影响,可能会有一些差异)。

  通过上述数据可以发现,Simo的2019年第四季度净利润比上个月下降了51%以上,而在前两个季度中,上一季度的数据显着增加了。这表明Simoer的业务运营已受到重大影响。

  进入2020年后,Si Moore再次遭受重创。根据招股说明书,截至2020年的前四个月,该公司的收入仅增长了约7倍。8%。这主要是因为在这种流行病的影响下,该公司的第一季度产能比计划低了大约三分之一,这使Simore在今年前四个月对零售客户的销售收入同比下降了约40%。-年。5%,公司客户的销售收入增长了20。3%。

  通过以上分析可以发现,Simo在2020年前四个月的收入增长急剧下降主要是由于疫情下供应方的积极影响和生产能力不足。尽管4月国内生产开始逐步恢复,供应方已逐渐恢复,但需求方仍将受到影响,因为美国的公共卫生事件的爆发落后于该国,并且游行队伍的爆发 在美国将对零售业产生影响。对电子烟的销售产生影响。

  如果没有流行病,上述相关数据可以大致确定美国市场上由于维生素E醋酸乙酯电子烟产品质量不合格导致呼吸道疾病后Simore的恢复情况,但受到流行病和游行活动的影响。 需求方面的变化将更加复杂。

  在这种情况下,如何对Simo的估值进行定价将是一个难题,但可以确定的是Simo的业绩增长概率尚未回到之前的水平,并且估值必须超过2019年的峰值时期。减少,并在多种因素的影响下,例如资本转移,政策变化和经营环境恶化,Smol在中短期内将继续承受压力。

  值得注意的是,由于醋酸维生素E电子烟产品引起呼吸系统疾病,美国电子烟巨头Juul已将其估值降低了三分之一。

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