五月份所有三大房地产指标均转为正数

平心在线 23 2020-06-20

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  该行业的所有三个主要指标在5月份均转为正数,其中销售增长急剧反弹,平均价格仍同比上涨,这表明销售反弹是由实际需求的回升驱动的。当前,政策支持主要集中在供应方面。 尽管近期基本面的复苏抑制了后续政策的调整,但下半年销售压力仍然存在,政策边际宽松政策的逻辑保持不变,重点放在下半年对需求方政策的支持程度 的一年。中信证券预计房地产市场过热的风险较小,房地产投资预计全年将保持稳定增长。国信证券显然对第三季度房地产股的超额收益感到乐观,称目前的布局是一个很好的机会。

  核心逻辑

  1。 5月份的销售强劲反弹,单月销售面积和商品房销售量增幅恢复正值。2020年5月,商品房销售面积同比增长10%,商品房销售同比增长14%。5月份市场销售强劲复苏的主要原因包括:1)集中释放预先抑制的需求; 2)随着各地预售审批的加快,5月份房屋公司的促销力度有所加大; 3)在宽松的流动性环境下,该国第一套抵押贷款的平均利率已经连续6个月下降。我们认为,在宽松的流动性环境下,如果增加后续政策的灵活性,则基本面有望在第三季度后恢复正增长。 同时,由于该国某些地区最近再次出现新的王冠流行病,或者该地区的销售和销售受到干扰。建筑业恢复的步伐仍然需要密切注意随后流行病的发展。高频数据显示,5月份,三线城市的交易量反弹最大,其次是一线,而二线的交易量则最弱。

  2。 土地市场在5月份继续回升,一线城市的土地热显着增加。从2020年1月至2020年5月,土地购置总面积减少了8。1%,降幅比1月至4月3日的降幅窄。9个百分点; 在土地政策的大力支持和住房公司融资成本下降的推动下,住房公司正在积极获得土地。五月份一线城市的地价为15。23%,比去年同期增长10。27%; 二线城市的地价率13。14%,比上一时期下降; 第三级保费率为17。55%,上月为-6,28%。与四月份相比,一线城市的土地市场热度急剧上升,二,三线城市的土地热度有所下降。

  3。 在建地区的增长率已基本修复,今年月度增长率首次恢复正值。从2020年1月至2020年5月,新建筑面积减少了12。8%,降幅比1月至4月5日的降幅窄。6个百分点; 建筑面积累计同比增长2。3%,低于0。2个百分点; 完成的总面积减少了11。1月至4月3日收窄3%。2个百分点。在建地区同比已大修,单月增长率恢复正值。

  4。 开发投资累计增速有所回落,预计第三季度将恢复。2020年1月至2020年5月,全国房地产开发投资额为459。20亿元,同比下降3%,降幅较1月至4月3日缩小。0个百分点。其中,住宅投资为3,376。50亿元,同比持平。5月份房地产开发投资增速为8。1%,比上个月增加+ 1%。在新建筑的持续修复和土地市场持续升温的推动下,后续开发投资将继续适度恢复,预计第三季度将恢复正值。

  5, 政策对冲基金的业绩继续改善。从2020年1月到2020年5月,房地产开发公司的到位资金为625。40亿元,同比减少6。1%,降幅比1月至4月4日的降幅窄。3个百分点。该组织认为,自2020年初以来,房地产行业的国内外融资环境一直在缓和和改善,国内外的流动性环境进一步放松。 政府还积极出台了各种政策来支持房屋公司的运营。 有望有效地对冲不利因素。实现“三个稳定”的目标。

  6。 稳定的增长离不开房地产市场。2019年,地方政府土地出让收入超过6。5万亿是地方财政的主要收入来源之一。对于地方政府而言,地方房地产市场的繁荣可以带动房屋公司获得更多土地并发展,这不仅可以促进地方GDP的增长,而且可以改善地方政府的财务状况。

  7。 对第三季度房地产股的超额收益持乐观态度。短期观点:我们对第三季度的政策放松持乐观态度,预计不良的融合将带来可观的超额收益。随着“填补漏洞”过程的结束,房地产销售仍将恢复下行周期的“渐近线”。预计“三稳”呼吁将使第三季度需求方“大幅”放松。同时,房地产股的估值反映了过于悲观的预期。 估值进一步下降的可能性和空间并不大。 随着维修和结算工作的完成,20/21年业绩的确定性增长将推动该行业实现绝对收入。长远来看:主流住房公司的ROIC仍有改善的空间,而运营效率的提高有望减少ROE对财务杠杆的依赖,降低住房公司的风险溢价,并从分母中提高住房公司的价值 侧; 同时,随着行业空间的缩小和规模需求的降低,住房企业的FCFF将显着提高,公司的现金股利比率可以提高到很高的水平,这将使住房企业的价值从 分子末端。

  好公司

  银河证券指出,该行业目前的估值处于历史低位,一些关键股票的股息率很高,长期投资价值突出,维持了该行业的“推荐”评级。推荐表现出色,资源优势明显,内生增长动力强,销售增速高于行业平均水平的万科A和保利房地产,阳光城现金流逐步改善。

  东北证券指出,个股推荐具有较强业绩确定性和资源优势的一线住房公司:万科A,金地集团,保利房地产,中国财富和招商局蛇口。 建议重点关注二线领先的房屋公司:滨江集团,中南建设,蓝光发展,金科公司。,荣盛开发和阳光城; 继续对领先的物业管理公司保持乐观:碧桂园服务,保利地产,永胜人寿和投资盈余。

  东方证券指出,投资的重点应从政策博弈转向公司的基本面,寻找表现更为确定的目标,建议金科集团保利房地产公司万科A。 有潜力的公司,具有灵活的业绩和出色的公司治理,推荐融创中国,徐汇控股集团,中南建设。同时,他们对受疫病影响较小的快速发展的物业管理行业感到乐观。 我们建议使用保利地产,商户盈余和碧桂园服务。

  国信证券指出,从短期来看:第三季度的政策放宽将给行业带来整体超额收入的机会,并建议具有高度弹性的目标,如金地,中国财富,阳光城,中南建设等。长远的眼光:推荐两种类型的房屋公司。 首先,ROIC改善了拥有较大空间的房屋公司。 推荐中国金茂,金地集团,中南建设和华润置地。 第二,FCFC负数相对较小的成熟住房公司。 现金股利有望增加。推荐保利房地产和中国海外发展。

  本文的内容选自以下研究报告:

  “疫情如何影响房地产?“》

  银河证券“ 5月房地产销售增速恢复正,发展投资温和复苏”

  东北证券“ 1-5月房地产数据评论:销售超出预期,开发和投资弹性强劲”

  《华西证券》房地产行业1-5月数据评论:月度销售增速恢复正值,数据持续恢复

  东方证券“房地产行业统计局五月份房地产数据评论:三个主要指标均转为正,销售增长回升”

  国信证券《 2020年房地产市场观察与中期战略:销售的“艰难”秋,收入过剩的春天》

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